Vingroup lãi kỷ lục nhưng mảng sản xuất lỗ hơn 49.000 tỷ đồng

Vingroup dự kiến đào tạo 10.000 - 20.000 nhân sự AI chuyên môn cao

Chứng khoán 29/7: Bứt phá nhờ họ Vingroup, VN-Index vượt mốc 1.700 điểm

Lý do Vingroup đặt tên sân vận động là VinFast

Tập đoàn Vingroup (HoSE: VIC) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất giữa niên độ quý 2/2026, được Tổng Giám đốc Nguyễn Việt Quang phê duyệt ngày 30/7/2026. Doanh thu thuần quý 2 của Vingroup đạt 117.936 tỷ đồng, tăng 162% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 14.764 tỷ đồng, gấp hơn sáu lần mức 2.297 tỷ đồng của quý 2/2025.

Nhìn vào phần tóm tắt, đây là một quý bùng nổ. Nhưng khi bóc tách từng dòng trong thuyết minh, phần lợi nhuận thực sự đến từ bán hàng và cung cấp dịch vụ lại rất mỏng. Nếu loại bỏ hai khoản thu mang tính một lần, con số còn lại chuyển sang âm.

Biểu đồ chứng khoán VIC ngày 31/7

Lợi nhuận quý 2 dựa vào hai khoản thu ngoài bán hàng

Doanh thu hoạt động tài chính quý 2/2026 của Vingroup đạt 21.654 tỷ đồng, tăng 764% so với cùng kỳ. Thuyết minh số 25.2 cho thấy phần lớn số tiền đến từ một dòng duy nhất là lãi thanh lý các khoản đầu tư tài chính và chuyển nhượng công ty con, đạt 15.882 tỷ đồng, so với 394 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Khoản thứ hai trong báo cáo Vingroup nằm ở thuyết minh số 28. Thu nhập khác quý 2 của Vingroup đạt 7.862 tỷ đồng, riêng tiền nhận tài trợ chiếm 7.523 tỷ đồng. Thuyết minh số 30 cho biết trong kỳ, ông Phạm Nhật Vượng, Chủ tịch Tập đoàn, đã tài trợ cho công ty con của Vingroup số tiền 12.500 tỷ đồng.

Thuyết minh số 25.2 và 26 trong báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2026 của Vingroup, cho thấy lãi thanh lý đầu tư và chuyển nhượng công ty con đạt 15.882 tỷ đồng, trong khi giá vốn hoạt động sản xuất 50.652 tỷ đồng vượt xa doanh thu cùng mảng. Ảnh chụp màn hình báo cáo

Cộng hai khoản lại, Vingroup thu về 23.405 tỷ đồng từ nguồn không đến từ hoạt động bán hàng thông thường. Trong khi đó, tổng lợi nhuận kế toán trước thuế quý 2 của Vingroup chỉ đạt 22.169 tỷ đồng. Nói cách khác, nếu tạm loại hai khoản trên ra khỏi kết quả, phần lợi nhuận còn lại của Vingroup âm khoảng 1.236 tỷ đồng.

Cùng lúc, chi phí lãi vay quý 2 của Vingroup lên 9.109 tỷ đồng, tăng từ 7.614 tỷ đồng. Trong 14.764 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế của Vingroup, phần thuộc cổ đông công ty mẹ là 10.003 tỷ đồng, còn 4.761 tỷ đồng thuộc cổ đông không kiểm soát, tương đương gần 32%.

Mảng sản xuất lỗ hơn 270 tỷ đồng mỗi ngày

Thông tin theo bộ phận tại thuyết minh số 31 là phần đáng chú ý nhất trong báo cáo của Vingroup. Sáu tháng đầu năm 2026, bộ phận hoạt động sản xuất của Vingroup, tức mảng ô tô, xe máy điện cùng các sản phẩm công nghiệp, đạt doanh thu thuần từ bên thứ ba 61.415 tỷ đồng nhưng lỗ trước thuế 49.417 tỷ đồng. Chia đều cho 181 ngày, mảng sản xuất của Vingroup lỗ bình quân hơn 273 tỷ đồng mỗi ngày.

Riêng quý 2, theo thuyết minh số 25.1 và 26, doanh thu hoạt động sản xuất của Vingroup đạt 33.427 tỷ đồng, trong khi giá vốn tương ứng lên tới 50.652 tỷ đồng. Giá vốn bằng 151,5% doanh thu, nghĩa là mảng sản xuất lỗ ngay từ khâu bán hàng 17.224 tỷ đồng, trước khi tính bất kỳ chi phí bán hàng hay chi phí quản lý nào. Cùng kỳ năm 2025, mức lỗ tương ứng là 4.304 tỷ đồng, tức chỉ sau một năm khoản lỗ đã tăng gấp bốn lần.

Thuyết minh số 31 cho thấy mảng sản xuất của Vingroup lỗ trước thuế 49.417 tỷ đồng trong sáu tháng đầu năm 2026, trong khi mảng chuyển nhượng bất động sản lãi 71.121 tỷ đồng. Ảnh chụp màn hình báo cáo

Toàn bộ gánh nặng đó đang được bù bởi bất động sản của Vingroup. Bộ phận kinh doanh chuyển nhượng bất động sản của Vingroup đạt doanh thu 127.197 tỷ đồng và lãi trước thuế 71.121 tỷ đồng trong sáu tháng. Các mảng còn lại của Vingroup đóng góp rất nhỏ, với khách sạn du lịch lãi 1.020 tỷ đồng, giáo dục lãi 107 tỷ đồng, còn y tế lỗ 700 tỷ đồng. Dù vậy, riêng bộ phận sản xuất của Vingroup vẫn được rót thêm 20.797 tỷ đồng mua sắm tài sản cố định và xây dựng cơ bản trong sáu tháng.

Bức tranh tài sản công nghệ của Vingroup cũng biến động mạnh. Tài sản cố định hợp nhất giảm từ 195.394 tỷ đồng đầu kỳ xuống 107.931 tỷ đồng, tức giảm gần 87.464 tỷ đồng chỉ sau sáu tháng. Riêng tài sản cố định vô hình giảm từ 36.333 tỷ đồng xuống 8.477 tỷ đồng. Thuyết minh ghi rõ nguyên nhân là giảm do mất quyền kiểm soát công ty con, với nguyên giá nhóm bản quyền và tài sản vô hình liên quan giảm 56.577 tỷ đồng.

Danh mục đầu tư công nghệ của Vingroup cũng thay đổi. Khoản góp vốn vào StoreDot Ltd, doanh nghiệp phát triển công nghệ sạc nhanh, đã về 0 từ mức 937 tỷ đồng đầu kỳ. Khoản đầu tư vào đơn vị sản xuất pin và ắc quy V-G cũng về 0. Ngược lại, Vingroup ghi nhận khoản mới tại Công ty Cổ phần VinEnergo Holding trị giá 15.185 tỷ đồng. Tại ngày 30/6/2026, Vingroup sở hữu 118 công ty con, gồm nhiều đơn vị công nghệ như VinAI, VinRobotics, VinMotion, VinDynamics, VinSurgical và VinCSS.

Nợ phải trả của Vingroup gấp hơn sáu lần vốn chủ sở hữu

Tổng tài sản của Vingroup tại ngày 30/6/2026 đạt 1.308.938 tỷ đồng, tăng từ 1.118.623 tỷ đồng đầu kỳ. Nhưng phần lớn tăng trưởng đến từ vay mượn. Nợ phải trả của Vingroup ở mức 1.128.231 tỷ đồng, chiếm 86,2% tổng nguồn vốn và gấp 6,24 lần vốn chủ sở hữu 180.707 tỷ đồng.

Riêng nợ ngắn hạn của Vingroup tăng từ 602.600 tỷ đồng lên 788.421 tỷ đồng, thêm 185.821 tỷ đồng chỉ trong sáu tháng. Tổng dư nợ vay và thuê tài chính của Vingroup đạt 355.756 tỷ đồng. Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền chỉ ở mức 76.395 tỷ đồng, bằng 9,7% nợ ngắn hạn. Hệ số thanh toán hiện hành của Vingroup còn 1,05 lần, gần như không còn đệm an toàn.

Lãi suất đi vay của Vingroup cũng ở mức cao. Thuyết minh số 23.2.1 cho biết các khoản vay bằng đồng Việt Nam có lãi suất thả nổi trong kỳ từ 6,1% đến 14,5% một năm, còn khoản vay không có tài sản bảo đảm chịu lãi suất cố định từ 11% đến 12% một năm. Nhiều lô trái phiếu áp lãi suất 12,5% đến 14% một năm. Chi phí lãi vay lũy kế sáu tháng của Vingroup lên tới 16.632 tỷ đồng, hơn 91 tỷ đồng mỗi ngày.

Nợ phải trả của Vingroup gấp hơn sáu lần vốn chủ sở hữu

Dòng tiền của Vingroup cũng mất cân đối. Lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh sáu tháng dương 76.637 tỷ đồng, nhưng con số đạt được chủ yếu nhờ khoản tăng phải trả 181.865 tỷ đồng, trong khi phải thu tăng 60.225 tỷ đồng và hàng tồn kho tăng 78.907 tỷ đồng. Lưu chuyển tiền từ hoạt động đầu tư của Vingroup âm 174.543 tỷ đồng. Để bù lại, Vingroup thu từ đi vay 187.231 tỷ đồng và trả nợ gốc 92.056 tỷ đồng.

Một số khoản mục khác cũng phình to. Hàng tồn kho của Vingroup đạt 267.713 tỷ đồng, riêng bất động sản đang xây dựng chiếm 233.092 tỷ đồng, tăng từ 149.205 tỷ đồng. Tiền đặt cọc cho mục đích đầu tư của Vingroup đạt 244.126 tỷ đồng. Thuế và các khoản phải nộp Nhà nước của Vingroup tăng từ 35.125 tỷ đồng lên 56.338 tỷ đồng, riêng thuế nhà đất và tiền thuê đất tăng từ 13.881 tỷ đồng lên 36.622 tỷ đồng.

Trong phần giải trình, Vingroup xác nhận doanh thu tài chính tăng 764% chủ yếu do lãi từ thanh lý các khoản đầu tư tài chính và chuyển nhượng khoản đầu tư. Với một tập đoàn đang đặt cược lớn vào ô tô điện, robot và trí tuệ nhân tạo, số liệu sáu tháng cho thấy tham vọng công nghệ của Vingroup vẫn đang được nuôi bằng lợi nhuận bất động sản, tiền tài trợ của cổ đông lớn và dòng vốn vay ngày càng dày.