 |
| Điều gì đang xảy ra với cổ phiếu HPG khi 16 quỹ đồng loạt xả hàng? Ảnh minh họa: Dall AI. |
Cổ phiếu HPG của Công ty Cổ phần Tập đoàn Hòa Phát đang thu hút sự quan tâm của giới đầu tư khi liên tiếp xuất hiện trong danh sách những mã bị các quỹ bán ròng. Riêng tháng 9/2026, có tới 16 quỹ đầu tư bán ròng khoảng 8,3 triệu cổ phiếu HPG. Đây cũng là tháng thứ tư liên tiếp mã chứng khoán của doanh nghiệp thép này ghi nhận hoạt động bán ròng từ các quỹ.
Diễn biến trên đặt ra câu hỏi về nguyên nhân khiến nhiều tổ chức đầu tư cùng giảm nắm giữ HPG, trong bối cảnh dòng vốn trên thị trường chứng khoán đang có sự phân hóa rõ rệt.
Theo báo cáo của FiinGroup trong tháng 9/2026, các quỹ đầu tư đã bán ròng khoảng 8,3 triệu cổ phiếu HPG. Áp lực bán chủ yếu đến từ các quỹ mở như PYN Elite, DCDS, DCDE và LVF.
Với khối lượng này, HPG đứng thứ 7 trong danh sách 10 cổ phiếu bị các quỹ bán ròng nhiều nhất trong tháng. Dẫn đầu danh sách là VIX với khoảng 29,6 triệu cổ phiếu, tiếp đến là OCB với 18,6 triệu cổ phiếu. Các mã SSI, VND và VCI lần lượt ghi nhận khối lượng bán ròng 12,1 triệu, 11,7 triệu và 10,6 triệu đơn vị. KDH cũng nằm trên HPG với khoảng 8,6 triệu cổ phiếu bị bán ròng.
 |
| Cổ phiếu Vinhomes xuống thấp nhất 6 tháng, VN-Index mất hơn 14 điểm |
Việc HPG liên tục xuất hiện trong danh sách bán ròng suốt bốn tháng cho thấy hoạt động giảm nắm giữ không giới hạn trong một kỳ báo cáo. Tuy nhiên, cần phân biệt giữa hoạt động bán ròng của các quỹ và diễn biến giá cổ phiếu trên thị trường. Số lượng cổ phiếu bị bán ròng phản ánh chênh lệch giữa lượng bán và lượng mua của nhóm quỹ được thống kê, không đồng nghĩa toàn bộ nhà đầu tư đang rút khỏi HPG. Đồng thời, dữ liệu hiện có chưa đủ để kết luận việc các quỹ bán ròng xuất phát từ đánh giá tiêu cực về tình hình kinh doanh của Hòa Phát.
Một trong những yếu tố cần xem xét là xu hướng điều chỉnh danh mục đầu tư trên toàn thị trường. Theo FiinGroup, hoạt động giao dịch của các quỹ trong tháng 9 chịu ảnh hưởng từ quá trình cơ cấu danh mục, trong đó có các quỹ hoán đổi danh mục (ETF). Đây là loại quỹ đầu tư mô phỏng một chỉ số chứng khoán và thường phải điều chỉnh tỷ trọng cổ phiếu khi danh mục tham chiếu thay đổi.
Chẳng hạn, cổ phiếu VIX bị loại khỏi chỉ số tham chiếu của Fubon FTSE Vietnam ETF, đồng thời giảm tỷ trọng trong các rổ chỉ số của VanEck Vietnam ETF và CSOP FTSE Vietnam 30 ETF. Đối với OCB, hoạt động bán ròng phần lớn liên quan đến việc PYN Elite giảm tỷ trọng nắm giữ từ 5,4% xuống 4,8%.
Riêng HPG, thông tin được công bố chưa chỉ rõ nguyên nhân cụ thể khiến 16 quỹ đồng thời bán ròng. Vì vậy, không thể mặc nhiên quy hoạt động bán HPG cho việc cơ cấu ETF hoặc cho rằng các quỹ đang mất niềm tin vào triển vọng của doanh nghiệp.
[Suy luận] Một số khả năng cần được kiểm chứng gồm hoạt động tái cân bằng danh mục, giảm tỷ trọng theo ngành, đáp ứng nhu cầu rút vốn của nhà đầu tư hoặc điều chỉnh chiến lược phân bổ tài sản. Để xác định nguyên nhân chính xác, cần đối chiếu báo cáo danh mục và biến động tỷ trọng nắm giữ của từng quỹ qua các tháng.
Diễn biến tại HPG diễn ra trong bối cảnh dòng vốn của các quỹ đầu tư đang phân hóa mạnh giữa các nhóm ngành. Trong tháng 9/2026, ngân hàng là nhóm duy nhất ghi nhận giá trị mua ròng vượt 1.000 tỷ đồng, đạt khoảng 1.034 tỷ đồng. Đây là tháng thứ hai liên tiếp nhóm cổ phiếu ngân hàng được các quỹ mua ròng, sau mức 369 tỷ đồng trong tháng 8.
VPB dẫn đầu danh sách với khoảng 28,7 triệu cổ phiếu được mua ròng, tiếp theo là MBB với 21,4 triệu cổ phiếu và ACB với 13,8 triệu cổ phiếu. Các mã HDB, TCB và CTG cũng nằm trong nhóm thu hút dòng vốn, với khối lượng mua ròng lần lượt đạt 10,6 triệu, 9,4 triệu và 7,8 triệu cổ phiếu. Đáng chú ý, MBB có tới 52 quỹ tham gia mua ròng, cao nhất trong nhóm cổ phiếu được thống kê. Trong khi đó, FPT tiếp tục được mua ròng tháng thứ sáu liên tiếp.
Ở chiều ngược lại, bất động sản là ngành bị các quỹ bán ròng mạnh nhất, với giá trị khoảng 2.212 tỷ đồng, tập trung vào VIC, VHM và KDH. Nhóm dịch vụ tài chính, chủ yếu gồm các công ty chứng khoán, cũng bị bán ròng khoảng 1.347 tỷ đồng, trong đó có VIX, SSI và VCI. Những con số trên phản ánh sự thay đổi trong cách phân bổ vốn của các tổ chức đầu tư. Tuy nhiên, việc một nhóm ngành được mua ròng nhiều hơn không có nghĩa toàn bộ cổ phiếu thuộc các ngành còn lại đều bị đánh giá kém hấp dẫn.
Một yếu tố khác cần xem xét là tình trạng dòng tiền rút khỏi các quỹ đầu tư. Theo số liệu FiinGroup, trong quý III/2026, hệ thống quỹ đầu tư bị rút ròng khoảng 8.600 tỷ đồng. Đây là quý thứ bảy liên tiếp ghi nhận dòng tiền rút ròng.
Lũy kế chín tháng đầu năm 2026, giá trị rút ròng đạt gần 31.700 tỷ đồng, tăng 34,2% so với cùng kỳ năm trước. Kết quả hoạt động của các quỹ cổ phiếu cũng chịu sức ép. Trong quý III, hiệu suất bình quân giảm 6%, với 87 trong tổng số 88 quỹ ghi nhận kết quả âm. Tính chung chín tháng, hiệu suất bình quân của nhóm quỹ cổ phiếu giảm 7,2%, trái ngược mức tăng 19% trong cùng kỳ năm 2025.
Trong điều kiện dòng tiền bị rút ròng kéo dài, các quỹ có thể phải điều chỉnh tỷ trọng tài sản nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản và duy trì chiến lược đầu tư. Xu hướng tăng nắm giữ tiền mặt cũng xuất hiện rõ hơn. Trong tháng 9, có 24 trong số 37 quỹ mở cổ phiếu tăng tỷ trọng tiền mặt, so với 16 quỹ trong tháng 8. Theo đánh giá từ Điện tử và Ứng dụng, khi nhiều quỹ đồng thời tăng dự trữ tiền mặt, hoạt động bán cổ phiếu có thể phản ánh nhu cầu quản trị thanh khoản và rủi ro, thay vì chỉ xuất phát từ triển vọng riêng của từng doanh nghiệp. Vì vậy, việc HPG bị bán ròng cần được đặt trong bối cảnh chung của ngành quản lý quỹ, thay vì xem đây là một tín hiệu độc lập về sức khỏe tài chính của Hòa Phát.
Việc 16 quỹ cùng bán ròng cổ phiếu HPG là diễn biến cần được theo dõi, nhưng chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng giá cổ phiếu trong thời gian tới. Trước hết, nhà đầu tư cần phân biệt hoạt động bán ròng của quỹ với giao dịch của toàn thị trường. Một cổ phiếu có thể bị nhóm quỹ bán ròng nhưng vẫn được các nhà đầu tư khác mua vào.
Tiếp theo, cần theo dõi biến động sở hữu của các quỹ trong những kỳ công bố tiếp theo. Nếu hoạt động bán ròng kéo dài, việc xác định quỹ nào tiếp tục giảm tỷ trọng và quỹ nào đã ngừng bán sẽ giúp làm rõ tính chất của dòng vốn.
Yếu tố quan trọng khác là kết quả kinh doanh của Hòa Phát, bao gồm sản lượng tiêu thụ thép, doanh thu, lợi nhuận, biên lợi nhuận và tiến độ vận hành các dự án sản xuất. Đây là những chỉ tiêu cần được đối chiếu với báo cáo tài chính và công bố chính thức của doanh nghiệp. Ngoài ra, nhà đầu tư nên theo dõi diễn biến giá và thanh khoản của HPG để đánh giá khả năng hấp thụ lượng cổ phiếu được bán ra.
Trong bối cảnh các quỹ đầu tư liên tục chịu áp lực rút vốn, quyết định bán cổ phiếu của một tổ chức có thể chịu tác động từ nhiều yếu tố, bao gồm cả những nguyên nhân không trực tiếp liên quan đến doanh nghiệp phát hành.
Câu hỏi quan trọng đối với HPG vì thế không chỉ là tại sao 16 quỹ bán ròng, mà còn là liệu hoạt động giảm nắm giữ này có tiếp diễn và có đi kèm thay đổi thực chất nào trong triển vọng kinh doanh của Hòa Phát hay không. Ở thời điểm hiện tại, số liệu công bố mới xác nhận xu hướng bán ròng của nhóm quỹ được khảo sát. Chưa có đủ bằng chứng để kết luận rằng HPG đang đối mặt với sự suy giảm về nền tảng kinh doanh chỉ từ diễn biến giao dịch này.
